4,320億美元的私募變局：為何傳統估值模型正成為機構的「增長天花板」？
- Connie Tong
- 3天前
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普華永道（PwC）在《2025全球資產與財富管理報告》中的揭示：至2030年，全球私募市場收入將達到4320億美元，佔據行業總營收的50%。
這一數據揭示了一個結構性的轉變：未來的 Alpha 將主要來自非流動性資產。在亞太區，隨著機構紛紛增持私募股權、私人信貸與基礎設施資產，一場隱形的危機正在浮現。當投資組合的重心從「標準化資產」轉向「非標準化資產」，您的核心系統是否仍停留在「公募時代」的架構？這種資產類別與基礎設施的錯配，正成為制約機構增長的隱性風險。
「私募資產」如何顛覆傳統系統？
私募資產的加入，從根本上挑戰了傳統 IT 系統的設計架構。對於習慣了「接入行情即自動計算」的系統而言，私募資產的複雜性正在引發一場靜悄悄的危機。
1.模型危機：從「行情驅動」到「模型驅動」的斷層
傳統系統建構於公開市場數據之上，核心是按市價計值（Mark-to-Market）。但在私募世界，價值取決於模型（Mark-to-Model）。 以亞太熱門的基礎設施投資為例：投資團隊看中了一個東南亞綠色數據中心項目，需要建構包含「碳排放折抵因子」的複雜現金流模型。然而，傳統系統內建的房地產模型過於僵化，無法容納這些自訂變數。結果，業務部門被迫在系統外依賴 Excel 手工計算。這種「影子IT」現象，不僅降低了運營效率，更導致了數據治理的斷層。當模型終於上線之時，最佳投資窗口期或許早已關閉。
2. 透明度悖論：監管對「黑盒」的零容忍
資產越不透明，決策邏輯越需透明。然而，機構往往深陷「透明度悖論」：為追求收益引入複雜模型，卻因供應商的「黑箱保護」，導致決策層基於無法拆解的報告做出判斷。
這一盲區正與亞太監管浪潮形成尖銳衝突。Regnology 最新報告指出，亞太監管已進入「數據可解釋性」時代。當香港金管局（HKMA）或新加坡金管局（MAS）進行壓力測試時，他們要求的不僅是結果，而是完整的歸因分析。
試想，當監管質詢：「為何該信貸資產估值逆勢上漲 5%？多少來自現金流改善，多少來自折現率調整？」如果系統只能給出最終結果，而無法穿透參數變動，機構將面臨「解釋不清、審查不過」的合規風險。這不僅是操作疏漏，更是模型風險管理的重大缺陷。
破局之道：重構下一代投資組合分析範式
面對私募資產的複雜性，現狀已難以為繼。道富銀行研究顯示，超過半數（53%）的機構因手動流程和過時系統而浪費資源。要從根本上解決這一錯配，機構需要從「封閉式軟體」轉向「開放模型金融數據分析平台」。
COMPASS 的設計哲學，回應了這種對「主權」與「透明」的架構性需求：
1. 重掌模型主權：打破供應商枷鎖
私募資產的非標準化特性，決定了通用模型無法滿足所有場景。現代投資組合系統必須具備 「無限模型庫擴展」的能力。 這意味著，量化團隊不再受制於供應商的開發路徑，而是能夠在系統中直接部署自研的 Python/R 邏輯。這種架構讓機構能夠保留核心 IP，並確保技術迭代速度始終與業務創新同步。
2. 透視決策邏輯：讓合規成為競爭力
在監管日益嚴格的環境下，合規的本質已從「報表」轉向「解釋」。有效的風險管理框架必須建立在 「可驗證的顯性假設」之上。 系統不應只輸出估值結果，而必須完整記錄從原始數據、模型參數（如折現率設定）到最終輸出的完整邏輯鏈。這種全鏈路的透明度，確保了機構在面對監管壓力測試或 LP 盡職調查時，能夠提供無可辯駁的決策依據。
結論：在私募資產時代，模型能力即核心競爭力
基礎設施現代化已不是選項，而是必選項。在 4,320 億美元的機遇面前，僵化的系統架構不應成為業務的瓶頸。COMPASS 致力於幫助亞太機構完成從「供應商依賴」到「模型主權」的轉型。當技術架構具備了適應複雜資產的彈性，您才能在未來的私募市場競爭中佔據主動。
參考文獻
PwC (November 24, 2025). 2025 Global Asset & Wealth Management Report.
Regnology (November 26, 2025). APAC ushers in a new era of regulatory reporting.
State Street (February 7, 2023). Private Markets: A Silent Revolution. State Street Alpha.
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