英偉達獲美方默許直銷中國H200，台灣刑事化出口同步收緊

AI軍備競賽的資金，來自同一批公司——而其中兩家，同時也是第三家的付費客戶。

Google與Anthropic合計承諾每年向SpaceX支付260億美元的算力合約。與此同時，Google持有這同一供應商6%的股權。Anthropic的IPO路徑顯示，其收入增速將需要跑贏基礎設施成本的複利累積。

這不是一個科技故事，而是一個資本集中度的故事。

正在被重新定價的，是基礎設施層面的供應商依賴風險。頭部AI實驗室正將算力開支集中導向同一實體——該實體同時掌控衛星基礎設施、數據中心容量，以及80%的投票權。這種治理架構，令大多數歐洲機構投資者及退休基金的授權條款無法接受。

另一邊廂，OpenAI在獨立商業質素評估中於同業中墊底，其與Microsoft的合作關係亦已失去獨家條款。

市場目前以敘事動能為AI領導地位定價。但資本流向顯示，集中度風險正在水面之下悄然累積。

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